中证传媒指数详解和成分股名单大全
2020-08-23 15:35:03
1、指数编制规则
选样:
(1)对样本空间内股票按照过去一年的A股日均成交金额由高到低排名,剔除排名后20%的股票;
(2)对样本空间内剩余股票,选取广播与有线电视、出版、营销与广告、电影与娱乐、互联网信息服务、移动互联网信息服务等行业中主营业务与传媒相关的上市公司股票作为待选样本;
(3)在待选样本中,剔除商誉占净资产比例大于80%的股票,第一大股东累计质押比例大于95%的股票;
(4)在剩余待选样本中,按照过去一年日均总市值由高到低排名,选取排名前50的股票作为指数样本股。
红框部分调整市值中有权重因子,介于0和1之间,使单个样本股权重不超过10%,前五大不超过40%。中证传媒是加权指数,但是权重不完全按成分股市值加权,是介于市值加权和等权之间指数。
不过,从最新的按市值排名的成分股来看,TOP5和TOP10的市值占比,和十大权重股中的权重相当(我理解十大权重股中的权重即上面计算指数的权重因子),比如十大权重股的权重是56%,而当下最新的市值排名,前十是53%,因此,虽然指数原则是基于加权和等权之间,但结果上看,其实就是市值加权,至少当下看是。
2、行业构成
3、市值及流通市值-行业权重
4、净利润-行业结构
5、权重对PE的影响
上面分析过,这支指数基本上是按市值加权计算的指数,有权重股,但权重对指数的影响似乎不太稳定,和上证50、沪深300等权重影响有明显的趋势不一样,这支指数的权重股对PE的影响趋势特征不明显,猜测和净利润的变化较大。
6、指数个性
这支指数的个性也比较明显,就是从2015年以来,持续下跌,一直到2018年触底,此后有所回升,但仍在低位徘徊。
7、历史估值情况
考察中证传媒历史PE时,2020年Q2等权PE出现极端值,具体原因在(等权PE的bug续(一只成分股的杀伤力))中分析过,因等权计算本身的问题,等权PE基本上由PE绝对值较小的成分股决定,PE绝对值较小的情况下,哪怕是较小的变动,破坏力也很强悍,下图等权出现2809.9的异常,就是天神娱乐这支成分股导致。
把按等权最大值的曲线去掉,观察加权PE、PE中位数、等权PE,2015年-2018年,基本没有明显的大变化,2019年Q2和2020年Q2出现加权PE的两个小高点,并且高于2016年、2017,
但是,点位是要比2016和2017要低
考虑到上面等权出现异常的情况,和上面在分析权重对PE的影响时,权重对PE的影响无明显趋势及不稳定状态,并猜测是净利润变化较大所致,因此,来分析下2019和2020的两个小高点的加权PE是否有问题,因2020的数据较近,就用2020的数据来看。
顺着这个思路,用理杏仁的制图功能做了下图。
1、4月30日开始,加权PE突然升高,并在6月15日有一定幅度回归,但仍然比4月30日前要明显高出不少。
2、同期收盘点位以及市值并没有创出明显新高,都处于平稳状态。
因而判断,PE的突变,是净利润发生了较大变化,从4月30日一季度净利润使用而发生了变化。但是,在6月15日替换成分股后,PE回归了一部分,而替换的指数只有4只(华闻传媒、ST印纪、天神娱乐、中国出版),进一步判断,净利润的变化不是普变,而是个别成分股引起,这种情况就会引起估值失真。
进一步比较未替换的成分股净利润变化,即可知道替换后的成分股多大程度影响净利润从而影响指数估值。
但是,中证传媒指数并未像其公布的替换了4只成分股,其中中国出版,公布要剔除去的,但实际还在,而公布应该调入的四只之二上海钢联和新经典,并不在指数成分股中(中证指数导出的成分股中没有),另外,还有一只未在公布名单中而被替换进去的,因没有导出6月之前的成分股,因而不知道到底加去进去了那只,这是什么操作?
现在只能考察已只调入的两只,即万达电影和电广传媒,排除这两只(包括市值和净利润),计算出来的加权PE是46,加入后计算变成61,如果只排除这两只的净利润,计算出来的PE是48,结果很明显,调入的成分股一方面降低了调出成分股异常的影响,但是其自身也是明显的影响因素,50步小笑100步的区别。进一步核查,发现:
万达电影的巨亏57亿
一个成分股把整个指数估值拉高了一大截。
好了,现在就知道了,这支指数加权PE的估值和分位点是失真的,想看相对更准一些的情况,排除万达,这样看上去更贴近这支指数的实际情况,那就是48左右。
或者参考中位数
8、主要的估值参考
中证传媒指数参考,高低点比较简单,2015年以来就是下滑,没有像样的反弹,2015就是高点,对应加权PE120左右,最点在2018年下旬,加权PE19。现在,按排除万达的因素,在48,明显也比19要高,但是,主要是净利润一直较低的缘故。
9、总结
1)点位2015年以来就没有像样的反弹,但2018年触底以来,目前是回升状态,但仍然在相对低位
2)当前的估值失真的,因万达的影响,因此,参考估值时,排除万达影响,或者参考中位数。
3)就目前的情况看,这支指数估值不高不低,但点位仍处于相对低位,估值不高不低主要是传媒行业的净利润最近都不太行。
这样分析下来,如果净利润有所改善,其估值其实是不会高的。目前反映出来的数字,按照估值的逻辑,并不属于买入区间,但是,对于这支指数,数字有一定欺骗性,可能掩盖了其真实价值,本身应该是具有投资价值的,考虑下周开始陆续做一些配置。
同时也有另外一个疑问,今天刚翻到的一篇文章,说好的传媒股或游戏股都没在A股上市,而去了美股或港股,目前纳入的这些成分股,都是喝汤的企业,所以这只指数一直起不来,我觉得也有一定道理。
10、中证传媒指数成分股名单大全
1、歌华有线600037
2、中文传媒600373
3、浙数文化600633
4、东方明珠600637
5、号百控股600640
6、长江传媒600757
7、江苏有线600959
8、中国电影600977
9、贵广网络600996
10、中南传媒601098
11、新华文轩601811
12、中国科传601858
13、南方传媒601900
14、凤凰传媒601928
15、吉视传媒601929
16、中国出版601949
17、人民网603000
18、横店影视603103
19、电魂网络603258
20、吉比特603444
21、掌阅科技603533
22、新华网603888
23、华数传媒000156
24、智度股份000676
25、视觉中国000681
26、电广传媒000917
27、分众传媒002027
28、利欧股份002131
29、粤传媒002181
30、三七互娱002555
31、巨人网络002558
32、世纪华通002602
33、完美世界002624
34、万达电影002739
35、宝通科技300031
36、星辉娱乐300043
37、蓝色光标300058
38、顺网科技300113
39、华策影视300133
40、捷成股份300182
41、光线传媒300251
42、掌趣科技300315
43、芒果超媒300413
44、昆仑万维300418
45、每日互动300766
46、新媒股份300770
47、值得买300785
48、中信出版300788
49、壹网壹创300792
50、电声股份300805
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