中证消费指数详解和成分股名单大全

2020-09-13 10:52:56


1、指数编制规则

  中证行业指数系列以中证800指数为样本空间,依据中证行业分类,分别选取属于能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、金融地产、信息技术、电信业务以及公用事业的股票,构成10条中证行业指数,以反映不同行业上市公司的整体表现。中证消费是中证行业指数系列其中之一,以2004年12月31日为基日,以1000点为基点。

  中证消费共49只成分股,对应的权重因子,单个样本股设置15%的权重上限,中证行业指数系列每半年调整一次,样本股调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本股定期调整而调整,调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前,权重因子一般固定不变。

  即这是一只市值加权指数,但权重不超过15%,权重因子每半年调整一次,但期间权重会可能会因为单个权重股上涨迅猛而变化较大。

2、行业构成

  图1:行业构成

3、市值及流通市值-行业权重

  15家饮料行业企业市值占了61%,其中13家是酒企,酒罐子上的指数。饮料企业包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、顺鑫农业、重庆啤酒、水井坊、养元饮品、张裕A、燕京啤酒、迎驾贡酒、承德露露。

  图2:市值权重

  图3:流通市值权重

4、净利润-行业结构

  饮料行业贡献了净利润的52.6%,但分企业看,茅台、五粮液和牧原股份,三家企业的净利润占了总净利润的48%,近一半,因此,整个指数的估值,这三家的净利润产生了较大的影响。

  图4:净利润结构

5、权重对PE的影响

  Top1茅台市值占比33%,Top5贵州茅台、五粮液、海天味业、牧原股份、伊利股份。占比61%,典型的权重股,但权重股对估值并非决定作用,而是产生明显影响,从倒序PE来看,TOP5权重股把估值拉高了,特别是上面提到,茅台、五粮液和牧原股份的净利润占了近一半的情况下,估值还拉高,说明市值明显更高,或者说权重股的价格偏高。

  图5:权重对PE的影响

6、指数个性

  指数2009年以来,大部分的点位集中在5000-9000之间,当前的点位,在历史分布频数中非常少(图6箭头所示)。不过,指数从2018年10月开始启动增长,2019年以后就没有低过10000点,2020年爆发,16000点以上全部在2020年4月以后产生(图7)。

  图6:历史点位分布

  图7:按年度历史点位分布

  图8:中证消费月线图

  这是一只经历了2015年大牛市的指数,但和很多指数都差异比较明显,这只指数2015年并不是最高点,而后的2018年似乎更具有代表性,无论是高点和回撤,都要高过2015年,2018年后便是一骑绝尘,特别是在今年疫情的助推下,达到新高,目前在回调中。

  量上看,成交额和2015年相当,单日最高已经突破2015年的最高点。

  图9:季度成交额及标准偏差

7、历史估值情况及估值参考

  加权PE最高点是2009年8月5日,不过我觉得这个估值没有代表意义,有意义的是2015年6月12,2015年大牛市高点和2018年1月23日的点位高点对应的PE,分别是40.7和36.3,PB是5.47和5.97。低点对应有参考意义的点是2016年1月28日和2018年10月31日,都是从高点回撤到最低,对应的PE为22.8和20.6,PB3.25和3.82,因此,这支指数的PE的高低参考数值:

  PE:40和22,PB:6和4。

  当前,2020年9月11日PE37.89,PB9.12,9月2日最高点是PE41和PB10。

  中证消费目前已经处于极度高位。

  另外,从PE变化来看,2011年以前整体偏高,特别是2009和2010年,我觉得参考性不是特别大,另外,等权PE使用时,会出现异常值,如下两个突出点,需要分辨变化。

  图10:估值变化趋势

9、总结

  1)这是只经历过一次牛熊的指数,趋势上看,长期上涨趋势明显,是适合作为投资的一个品种。

  2)当前的分布点位,历史上看,处于频数较低的区间,估值上看,已经处于历史高位,且PB差不多10倍了。

  3)当前,对整体A股而言不能算牛市,但对中证消费,2020年完全可以算是它的大牛市,成交量已和2015年相当,且单日成交额已高过2015年最高点。目前判断,无论从估值还是点位分布,风险较大,预计未来会有一波比较大的回撤。投资的话,需要等新的一轮了。



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